(网经社讯)6月29日，海拍客向港交所主板提交上市申请，交银国际为其独家保荐人。

据网经社数字零售台（DR.100EC.CN）获悉，海拍客作为中国低线市场家庭护理及营养产品交易及服务平台，主要通过数字平台模式和自营模式运营。数字平台模式连接卖家与买家并收取佣金，自营模式则由公司持有存货直接销售，包括基础自营业务和自有品牌业务。

2025年营收增长主要得益于自营业务扩张，基础自营业务收入同比增长83.7%至10.65亿元。数字平台业务收入则持续下滑，2025年同比下降21.2%至1.81亿元，受中国出生率下降及行业竞争加剧影响。

2025年净亏损激增主要由于可转换可赎回优先股公允价值亏损增加至1.48亿元，以及行政开支激增330.4%至3.07亿元。尽管经调整净利润（剔除优先股公允价值变动及股份支付）2025年达4,256万元，但仍难扭转整体亏损局面。连续三年净亏损，2025年亏损额达3.59亿元；流动比率仅0.2，流动负债净额21.14亿元，现金储备仅1.65亿元，存在偿债能力风险。

自营业务收入占比持续提升，2025年达86.8%，其中基础自营业务收入三年复合增长率达56.7%，成为主要增长驱动力。自有品牌业务收入则呈下滑趋势，2025年同比下降31.8%，主要由于公司战略性调整，将部分自有品牌纸尿裤业务转为联合品牌合作。

海拍客作为低线市场家庭护理及营养产品领域的领先平台，具备广泛的渠道覆盖和稳定的核心买家群体。然而，公司面临盈利能力下滑、流动性紧张、供应商集中度高及行业需求放缓等多重风险。尽管2025年营收增长35.7%，但净亏损扩大355%至3.59亿元，毛利率三年下滑41.5%至26%，财务状况持续恶化。